A primeira semana de fevereiro foi confusa nos mercados. A Anthropic, uma das empresas mais francas no espaço da inteligência artificial, abalou as ações com os aparentes superpoderes do seu chatbot Claude, provocando uma liquidação em todo o setor de software com a potencial obsolescência repentinamente batendo à porta.
Marta Norton, estrategista-chefe de investimentos da Empower Investments, disse à Axios que isso a lembrou da substituição do BlackBerry quando os iPhones redefiniram a aparência e a sensação de um smartphone. Tecnicamente, a empresa sobreviveu, mas as ações da BlackBerry caíram 98% desde 2008.
A Bloomberg calculou que cerca de 1 bilião de dólares em valor de mercado evaporou no espaço de uma semana. Ainda assim, uma das principais vozes de Wall Street vê uma realidade muito diferente para a economia como um todo: um boom.
Enquanto os investidores se preocupam com a volatilidade no setor tecnológico e com o potencial de rebentamento de uma bolha de IA, Torsten Slok, economista-chefe da Apollo, instou os investidores a ignorarem o ruído. É improvável que as ansiedades em torno da indústria de software arrastem a economia em geral, argumentou ele em seu amplamente lido Coluna Spark diária.
Numa nota de investigação intitulada publicada em 8 de Fevereiro, Slok previu que “os problemas no software não se tornarão um problema macro porque a economia subjacente dos EUA está prestes a decolar”.
Os três pilares do crescimento
Ele identificou três fortes ventos favoráveis que deverão impulsionar o crescimento nos próximos trimestres, mudando a narrativa económica da volatilidade digital para a expansão física.
Primeiro, a espinha dorsal da infra-estrutura para a revolução da IA já está paga. Slok observou que “muitos financiamentos para data centers já foram comprometidos para 2026”. Isto sugere que, independentemente das flutuações de stocks de curto prazo nas empresas de software, as despesas de capital no hardware físico e nas instalações necessárias para o seu funcionamento estão bloqueadas, proporcionando um piso para a actividade económica.
O Tempos Financeiros‘ Tim Bradshaw observou que Google, Amazon e Meta surpreenderam os investidores com planos combinados de US$ 660 bilhões em investimentos para 2026, em seus últimos lançamentos de lucros. Vivek Arya, do Bank of America Research, prevê que o investimento em IA quadruplicará para US$ 1,2 trilhão até 2030, sugerindo que esta será uma característica estável da economia.
Em segundo lugar, a reindustrialização dos Estados Unidos está a ganhar impulso, com “forte apoio político para trazer de volta instalações de produção de semicondutores, produtos farmacêuticos e defesa”, explicou. Este esforço de relocalização representa uma mudança estrutural na economia, transferindo o investimento para activos industriais tangíveis que são menos susceptíveis ao sentimento inconstante que muitas vezes rege as acções tecnológicas.
E terceiro, o governo mantém a política fiscal expansionista. Citando dados do Congressional Budget Office (CBO), Slok destacou que se prevê que os gastos do governo aumentem o crescimento do PIB este ano em 0,9 pontos percentuais.
Um pivô perigoso?
Este aumento projectado na actividade económica leva Slok a uma conclusão que poderá surpreender os investidores que esperam alívio por parte da Reserva Federal. “O resultado final é que é muito difícil ser pessimista em relação às perspectivas económicas dos EUA”, escreveu ele.
Apenas um dia antes, Slok argumentou que os mercados públicos são uma “parte em contracção” da economia dos EUA, apresentando um conjunto de factos que sugerem fortemente que as pessoas reagem exageradamente a movimentos nas acções, como a liquidação de software no valor de 1 bilião de dólares.
“A maior parte do tempo nos mercados financeiros é gasto a discutir Nvidia, Apple e Coca-Cola, mas estas empresas e o resto das empresas do S&P 500 representam apenas uma parte muito pequena da economia dos EUA”, escreveu ele, observando que o emprego nas empresas do S&P 500 representa apenas 18% do total da economia, enquanto o investimento das empresas do S&P 500 representa apenas 21% do total.
As empresas privadas representam quase 80% das vagas de emprego, enquanto 81% das empresas com receitas superiores a 100 milhões de dólares são privadas, acrescentou.
No entanto, uma economia em expansão trará o seu próprio conjunto de complicações, de acordo com Slok. Embora a actual obsessão do mercado seja prever quando a Fed irá cortar as taxas, ele alertou que “ainda este ano a conversa nos mercados deixará de falar sobre cortes da Fed para falar sobre a necessidade de a Fed subir”.
Esta previsão sugere que a economia dos EUA pode estar à beira do sobreaquecimento. Se o crescimento acelerar como Slok prevê – impulsionado pela construção de centros de dados, um renascimento da indústria e estímulos fiscais – as pressões inflacionistas poderão forçar o banco central a apertar a política monetária em vez de a afrouxar.
Para os investidores, o risco não é que o setor da IA coma o mercado de ações. A verdadeira história é que a “velha economia” – construção, defesa e indústria transformadora – está a rugir de volta à vida, forçando potencialmente uma reavaliação total das expectativas das taxas de juro para 2026.
Esta história foi originalmente apresentada em Fortune.com
