Os investidores do mercado público e privado têm atribuído indiscriminadamente prémios enormes às empresas de IA, e a festa continua — a música continua a tocar e as pessoas ainda estão dançando. Mas quando a música parar, os investidores lutarão por activos num jogo frenético de cadeiras musicais.
Já vimos tudo isso antes. Tal como aconteceu com a bolha pontocom, o potencial a longo prazo da tecnologia é enorme; as sobrevalorizações são apenas parte do hype inicial. Neste momento, já estamos entrando no Vale da desilusãoe quando a bolha da IA rebentar, as avaliações erradas serão expostas.
Emaranhados prejudiciais à saúde das empresas de IA
Entre as maiores empresas de IA, tem havido um padrão de fornecedores que investem nos clientes e a questão do investimento circular é generalizada. ComNvidia investindo em OpenAIpor exemplo, a Nvidia, direta ou indiretamente, fornece GPUs (unidades de processamento gráfico) à OpenAI e o investimento permite que a OpenAI compre mais. Um padrão semelhante pode ser encontrado com o investimento da Nvidia na Coreweave, que compra GPUs da Nvidia e vende capacidade de GPU para Open AI e outros fornecedores de LLM (Large Language Model).
Enquanto isso, os principais provedores de nuvem investiram em OpenAI e Anthropic e vendem computação em nuvem para treinamento e inferência. O padrão se repete a jusante, onde a OpenAI e outros provedores de LLM podem investir em outras empresas que podem construir seus aplicativos no ChatGPT da OpenAI.
Existem riscos com estas parcerias emaranhadas e não são saudáveis para o ecossistema em geral. Embora as maiores empresas possam absorver uma queda nas avaliações, outras empresas de IA foram arrastadas pelo hype, especialmente nos mercados privados.
A fasquia já foi elevada, por exemplo, com os 330 milhões de dólares da Lovable Série B com avaliação de US$ 6,6 bilhões e 1,7 mil milhões de euros da Mistral AI Série C com avaliação de 11,7 mil milhões de euros. Embora não haja nada de problemático com estas avaliações de empresas individuais em si, elas estabelecem expectativas irrealistas para investidores e empresários. Gerar um retorno de 10x sobre um investimento da Série B com uma avaliação de US$ 6,6 bilhões exige a venda da empresa por US$ 66 bilhões. Para colocar isso em contexto, existem menos de 10 empresas de software de nuvem pública com um valor de mercado de mais de US$ 60 bilhões!
Sem dúvida que serão criados negócios geracionais, à medida que a GenAI é amplamente adotada, e que poderão alcançar tais avaliações, mas é problemático se os investidores valorizarem cada start-up como uma empresa inovadora, quando 99% delas simplesmente não o são.
Receita recorrente anual (ARR), mas não como a conhecemos
Outra falha nas avaliações de empresas de IA tem sido o relato de ARR. Este é o maior gerador de valor para as empresas de software, mas não é mais o que costumava ser. Anteriormente, teria sido baseado num acúmulo de assinaturas, mas agora há uma mistura de outras medidas incluídas, tais como contratos únicos, baseados em volume, baseados em desempenho e baseados em valor, que são muito menos previsíveis.
Além da estrutura dos contratos, há outros aspectos qualitativos a serem observados. Ciclos de vendas curtos e tempos de implementação curtos têm sido uma bênção para o crescimento das empresas de IA. As vendas rápidas, no entanto, podem ser devidas ao entusiasmo e ao entusiasmo e a um mercado-alvo de indivíduos (e não de clientes empresariais) que podem ter menos probabilidade de renovar. E os curtos tempos de implementação podem indicar que a tecnologia não está a trazer qualquer melhoria significativa à produtividade.
As margens brutas estão sendo reduzidas além do reparo
Muitas empresas de IA operam com custos elevados e as previsões de receitas têm sido excessivamente otimistas. Muitos deles operam com margens muito baixas ou mesmo negativas devido aos elevados custos de desenvolvimento, formação e manutenção de modelos de IA. As empresas de software tradicionais normalmente têm margens brutas na faixa de 70% a 80%. Enquanto isso, muitas empresas de IA têm margens brutas reais entre os adolescentes e os vinte anos.
Uma solução é sair rapidamente desta situação e esperar que os custos do modelo caiam com rapidez suficiente para superar as margens fracas. Até agora, porém, não vimos isso se materializar e os altos custos não estão diminuindo.
Para concluir: concentre-se nos fundamentos, não na música
No meio das avaliações exuberantes das empresas de IA, é necessário concentrar-se nos fundamentos. As expectativas atuais são excessivas e a festa está ficando fora de controle. Longe da exuberância irracional, ainda há investimentos sensatos a serem feitos. Há uma enorme oportunidade de investir em empresas de software B2B que visam a substituição de soluções empresariais existentes baseadas em capacidades nativas de IA.
Há uma oportunidade ainda maior para as empresas de software de IA agênticas automatizarem grandes partes do mercado de serviços profissionais existente, que é pelo menos 10 vezes maior que o mercado atual de software em nuvem. Estas são as empresas que irão impactar a produtividade e transformar os processos de negócios que são atualmente dominados pelo trabalho manual. Essas soluções precisam da adesão de diversas partes interessadas, o que significa que o processo de vendas é mais cansativo. Mas, no longo prazo, haverá receitas recorrentes mais rígidas, mais sustentáveis.
Tal como na era da nuvem, a maioria destas empresas não se tornará empresas de 100 mil milhões de dólares, ou mesmo empresas de 10 mil milhões de dólares, mas isso é óptimo, desde que os investimentos sejam baseados em expectativas realistas e avaliações de entrada sensatas, há aqui uma oportunidade sem precedentes para os investidores criarem valor sustentável a longo prazo.
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Esta história foi originalmente apresentada em Fortune.com
