A Oracle abriu o dia em alta com planos de arrecadar US$ 50 bilhões para infraestrutura de IA. Fechou em baixa depois de lembrar aos investidores para quem se destina aquela infraestrutura.
A empresa disse Domingo à noite que planejava levantar até US$ 50 bilhões em dívidas e patrimônio durante o ano civil de 2026 para financiar capacidade adicional de data center para seus clientes em nuvem. A reação inicial do mercado foi favorável, com as ações da Oracle a subirem cerca de 2% no início das negociações, com os investidores a considerarem o anúncio como uma confirmação de que a procura por infraestruturas de IA permaneceu forte e contraiu. O mercado parecia estar confiante de que a Oracle tinha realmente um plano para resolver a sua dívida de cerca de 100 mil milhões de dólares.
Como o preço da Oracle oscilou ligeiramente em US$ 168, sua equipe de mídia social completou a narrativa.
“O acordo Nvidia-OpenAI tem impacto zero em nosso relacionamento financeiro com a OpenAI”, disse a empresa postado em X. “Continuamos altamente confiantes na capacidade da OpenAI de arrecadar fundos e cumprir seus compromissos.”
A reação do mercado foi rápida e brutal. Em vez de projectar a confiança que pretendia, a publicação serviu como um sinal negativo para os investidores já preocupados com a dívida da Oracle.
“Esta é literalmente uma linguagem administrada por bancos”, diz o capitalista de risco Alex Kolicich escreveu em X.
Poucos minutos depois da postagem, as ações da Oracle começaram a cair, fechando em queda de 2,79%, a US$ 160,06. Ao tentar provar a sua independência, a Oracle lembrou a todos o quão exposta está e até que ponto está a arriscar o pescoço.
Para ser justo, os credit default swaps de cinco anos da Oracle também caiu 17%um sinal de que os investidores se sentem mais confiantes na capacidade da empresa de gerir a sua dívida e evitar um rebaixamento do crédito. A questão é por que as ações também caíram.
A Microsoft e a Nvidia viram movimentos de queda nas ações em relação à sua exposição ao OpenAI, à medida que os investidores enviam a mensagem de que estão otimistas em relação à IA, mas não necessariamente ao fabricante do ChatGPT.
Esperava-se que a Nvidia fizesse um grande investimento de capital na OpenAI, potencialmente comprometendo até US$ 100 bilhões como parte da próxima rodada de financiamento da OpenAI. Mas os relatórios do fim de semana indicaram que o acordo estagnou e nunca foi de facto vinculativo, com o CEO Jensen Huang a dar credibilidade aos relatórios ao enfatizar que o financiamento “nunca foi um compromisso”, apenas atingindo a fase da carta de intenções. Cada investimento da Nvidia na OpenAI seria decidido em etapas, disse ele.
Huang reiterou que a Nvidia “estaria absolutamente envolvida” na rodada de financiamento da OpenAI, no que poderia ser o “maior investimento” da Nvidia, mas nada no valor de US$ 100 bilhões. A Microsoft viu uma queda de US$ 360 bilhões em ações na semana passada, à medida que os investidores empalideciam diante do nível de gastos com IA. Embora a Microsoft tenha superado consideravelmente as expectativas, a liquidação pareceu punir a sua divulgação de que 45% da sua carteira comercial de 625 mil milhões de dólares – quase 250 mil milhões de dólares – estava ligada à OpenAI. Entretanto, o crescimento das receitas da Microsoft provenientes da sua computação em nuvem de IA estava estagnado, um sinal de que talvez não houvesse o abismo de receitas necessário para financiar as próprias dívidas da Microsoft, afinal.
Como precificar uma empresa privada em mercados públicos
Há cada vez mais evidências de que a OpenAI, outrora tratada como um motor de crescimento, está agora a ser considerada uma fonte de risco inerente. Durante meses, os investidores se mobilizaram diante de qualquer anúncio da OpenAI e de um grande número: data centers maiores, pedidos maiores de chips, contratos maiores. Amazon, Microsoft, Google e Nvidia obtiveram grandes impulsos com base na simples suposição de que, se a OpenAI precisasse dela, a demanda deveria valer a pena ser financiada. Embora os detractores se queixassem do “financiamento circular” dos acordos, o pressuposto predominante era que todos acabariam por ser pagos, quer através da força da inflação do seu próprio valor, quer através das receitas propriamente ditas.
Essa suposição está começando a desmoronar. O problema é que a OpenAI, uma empresa privada, está a lidar com membros dos Sete Magníficos sem qualquer das divulgações em que os mercados dependem para o risco de preços. E os investidores estão começando a ficar assustados.
A OpenAI já se comprometeu com cerca de 1,4 biliões de dólares em gastos em computação, energia e infraestrutura, ao mesmo tempo que gerou pouco mais de 20 mil milhões de dólares em receitas anualizadas. A ideia é que a lacuna seja colmatada através da captação contínua de fundos; rodadas maiores, com avaliações maiores, de um grupo cada vez mais restrito de investidores que também se beneficiam do crescimento da OpenAI. Mas agora esse modelo está sendo examinado com alta sensibilidade.
A Nvidia apenas aumentou esse desconforto. Quando Huang enfatizou que o gigantesco investimento da Nvidia na OpenAI não era vinculativo, levantou uma questão que vai muito além da Nvidia: se o financiamento da OpenAI for contingente ou atrasado, o que acontecerá com a infraestrutura que já foi construída para atender à suposta demanda?
Essa questão é, de longe, mais importante para empresas como a Oracle ou a Microsoft, que já aproveitaram a oportunidade para atender exatamente a essa demanda.
A Oracle não está esperando para ver se a OpenAI lançará sua próxima rodada. Já contraiu empréstimos, já construiu e já se comprometeu a gastar anos à frente do fluxo de caixa e, se não der certo, poderá ser pego segurando a batata quente. É por isso que, quando uma empresa se sente obrigada a afirmar publicamente que uma contraparte pode “arrecadar fundos e cumprir os seus compromissos”, os investidores ouvem o desespero.
Esta história foi originalmente apresentada em Fortune.com
